开端：金石杂谈

　　最近，千亿私募景林握续刷屏！3月上旬，公司搞定联合东谈主高云程提议全面转向投资中国公司，剔除好意思国公司，况兼他认为将来几年内中国有10-15家将成为全球中枢投资标的；3月下旬，高云程再度发声：中国刚刚运转缔造，好意思国可能处在见顶回落的早期阶段，好意思国大牛市三个身分，中国也依然运转出现。

　　3月上旬，景林钞票搞定联合东谈主、基金司理高云程明确提议，全面转向投资中国公司，找到并握有中国的MCGF 10，MCGF即为Make China Greater Future。

　　高云程认为，中国经济步入了一个全新的周期，即智能制造或科技制造周期，将来中国制造业例必需要全场所地与东谈主工智能以及更高端倪的数字技巧深度和会，中国钞票尤其是中枢钞票估值被压低的期间依然好意思满，一个新鲜的发展周期可能正在拉开帷幕。

　　在高云程看来，MCGF10可能纠合分散在AI、智能驾驶和机器东谈主等畛域。他预测在将来几年内，中国八成会有10到15家中枢企业有望成为全球范围内最好的投资标的。

　　3月下旬，高云程在一次投资峰会上再谈中国钞票投资价值，中枢重点如下：

　　1）所谓中国的“MCGF 10”，其实是高云程对标好意思国“MAGA 7”自创的一个词，意为“Make China Greater Future”，并非截止的即是10家，可能8家也可能12家，仅仅一个标记性数字。

　　2）大赞民营企业谈话会，高下颗粒度对王人，中国迎来了新一轮对民营企业的朝上的战略周期。高云程认为，2月17号上昼的会议，是一个蹙迫的战略迁徙点，咱们很可能低估了它的历史真谛。当政府跟企业方针重新界说为一致的时候，咱们迎来了一轮额外蹙迫的战略朝上的周期。不错很明确地告诉人人，中国迎来了新一轮对民营企业的朝上的战略周期。

　　3）很有可能，上一轮出动互联网当中的大型平台型公司，会酿成下一轮AI工业鼎新当中AI运用的基座型公司。以后，当AI全面地运用扩充的时候，这些云的商业，就会酿成咱们社会当今像电、像互联网通常的基础。

　　4）高云程认为，中国刚刚运转缔造，好意思国可能处在见顶回落的早期阶段。中国这边有提高，因为股价的高涨、预期的窜改；好意思国那里因为多样宏不雅的问题，可能背面还有微不雅的问题，他的估值在从顶部往回落，中国可能到19倍、20倍这样一个水平。是以，相互之间的估值差在无间，然则现时为止，依然有40%的估值相反。（金石注：按高云程的不雅点，小米已高估，腾讯、比亚迪已在合理区间偏下一丢丢，阿里、拼多多、网易基本处于相比低估的景色）

　　5）好意思国履历了2022年的大熊市之后，2023年、2024年迎来了大牛市，好意思国的大牛市奈何发生的？有三个身分：第一个身分，是好于预期的宏不雅；第二个身分，是好多企业通过削减成本，提高利润率，带来盈利的增速，以致卓著收入的增速；第三点是，这些企业当中的一部分，因为东谈主工智能的出现而找到了将来。

　　金石并不这样认为，金石认为好意思股牛市中枢两点：一是好意思联储无底线宽松战略，也即是水的无穷刺激；二是以英伟达、苹果、谷歌、meta、亚马逊为代表的AI科技和算力统领地位带来科技创新（而当今中国的科技巨头你追我赶，依然撕开一起盘曲，变相的压缩了好意思股估值）

　　6）好意思国大牛市三个身分，中国也依然运转出现。一是咱们的宏不雅战略宽松；二是，咱们的许多科技平台型公司的利润率，也因为畴前几年的降本增效等等好多原因，在运转提高；三是DeepSeek-R1的出现，和这一次民营企业会议的对标。中国的科技巨头又找到了新的增长的标的。

　　因此，高云程认为，在2025年头这个时期点，跟2022年底好意思国股票刚跌完，然后OpenAI出现，时期点短长常像的。几个条目也短长常像的。是以我认为，这一轮的变化，一边刚运转跌，一边则是反弹，反弹可能也刚刚运转。

　　7）中国企业在这几年莫得闲着，人人不要被中国公司这些年的股票下落吓到，中国一些典型的公司，他们的收入当中有若干来自于国外？迈瑞39%，好意思的40%，比亚迪27%，宁德33%，小米更是高达45%。高云程示意，其实中国依然出现了一堆国际的公司，尽管这几年外部环境并不好，咱们的企业其实依然走出去了。

　　8）中国的平台型公司已熬过战略隆冬。高云程示意，中国的平台公司，在两年以前就依然通过降本增效提高利润率，熬过了战略的冬天，熬过了行业增长的迷濛期。非论是腾讯、好意思团、拼多多、携程，他们都熬过了战略的隆冬，熬过了经济增长的低迷期。

　　9）港股的部分订价权已被中资拿到。高云程示意，香港商场以前似乎是一个妈不疼爹不爱的商场，投资者跑来跑去的。然则当今，在当今这个时期点上，咱们不错说，它部分的订价权依然被中资拿到了。南向每天100亿的增量资金，有可能，香港商场会重新从流动性折价回到流动性安适，以致会到流动性溢价的阶段。

　　10）一件特意思的事，印度是哪一天见顶的。9月24号那天见顶的。即是中国见底的那天，印度见顶了。人人都说，一鲸落万物生，中国在握续流出的时候，驾驭商场获取了好多流动性。然则，一朝中国见底回升，把流动性吸过来的时候，这些驾驭商场都出现了显耀的下落。

　　11）当今在底部区域，中国东谈主太颖慧了，总是把慢牛酿成快牛。从PE、PB历史的估值等看，就一句话，当今还在底部区域。然则我再加一句话，中国东谈主太颖慧了，偶然候总是把慢牛酿成快牛。是以，当今还在底部区域。但人人在作念方案的时候，有的时候，也不可极端夷犹。

　　12）高云程示意，咱们跟好意思国当今依然变为全球化的公司，市值上还有七倍的相反，估值上还有百分之四五十的相反，这是永别理的。第一轮的估值缔造有三个标的，本年是AI落地的元年，本年是智能驾驶普及的元年，本年是智能机器东谈主的运转之年。我以为，这一次，本钱商场和蹙迫的上市公司也不错平视天下。也就意味着，咱们会抹平估值的相反。

　　本文实质轮廓骄贵云程公开演讲、六里投资报、金石杂谈

包袱裁剪：尉旖涵