新华财经莫斯科4月27日电（记者包诺敏）俄罗斯中央银行董事会25日决定将基准利率防守在21%不变，这是俄央行集中第四次防守这一历史高位利率。自客岁10月以来，俄罗斯基准利率永远防守在该水平。

　　通胀压力居高不下 货币战略延续紧缩基调

　　俄央行在声明中指出，刻下通胀压力虽有所趋缓，但仍处于高位。国内需求增长捏续跳跃商品和服务供应才智，同期，字据运行数据，经济已启动迟缓追溯均衡增长轨说念。

　　与前几次会议后的声明不同，俄央行本次声明并莫得说起“淌若紧缩的货币战略态势不可确保裁减通胀主义的终了，央即将酌量进步基准利率”这么的措辞。通报称，俄罗斯央即将保捏必要的货币紧缩战略，以使通胀率在2026年收复到4%的主义，这意味着央即将字据通胀率和通胀预期下降的速率和可捏续性对基准利率作念出进一步决定。

　　InFOM走访机构数据泄露，界限4月21日，俄罗斯年化通胀率为10.3%，跳跃设定主义值。住户通胀率在阅历两个月回过期，4月单月反弹至13.1%；监管机构指出，买卖价钱预期达19.8%，远高于前2017-2019年平均水平。

　　Promsvyazbank银行分析众人丹尼斯·波波夫暗示，尽管已有通胀放缓的迹象，但这还是由还不可称得上是可捏续的。

　　波波夫讲明注解说：“公共和企业的通胀预期正鄙人降，但仍然很高。主要的通货紧缩身分——矫捷的卢布汇率——并非通胀的平定锚点，尤其是在油价彰着下降的配景下。”

　　俄央行行长纳比乌琳娜说，关税战升级及贸易结构变化可能对俄罗斯经济产生四百四病，“这是一个新的首要风险，必须纳入战略考量”。此外，卢布汇率波动的影响仍存不笃定性。尽管第一季度卢布走强部分缓解了输入性通胀压力，但俄央行强调其可捏续性尚待不雅察，若汇率趋稳或为翌日降息创造条目。

　　经济过热态势未改 降息窗口尚未开启

　　尽管商场大批猜度本次高利率将延续，但对于降息时点的讨论也已同期悄然升温。部分机构猜度，6月俄央行下一次会议可能启动降息周期，或将基本利率下调至19%。关连词，也有分析以为，高利率战略可能捏续至2026年中期。俄罗斯经济发展部猜度泄露，2025年通胀率可能在7.6%点位，2026年方能回落至4%。

　　经济数据印证了过炎风险。2025年第一季度，尽管零卖和企业信贷当作受抑，但住户收入与预算开销增长仍复古内需。俄经济发展部长马克西姆·列舍特尼科夫指出，食物、化工、木柴加工等行业增速已现放缓迹象，但全体经济仍未十足开脱“供给膨胀滞后于需求”的失衡气象。经济分析师暗示，劳能源商场弥留形态虽旯旮缓解，但工资增速仍高于服务分娩率，进一步推高资本压力。

　　Synergy University众人、经济学博士叶卡捷琳娜·费久科维奇以为，俄罗斯经济已经对基准利率迂曲的机制产生了“耐受性”。进一步进步利率反而可能显赫减缓经济发展进度。

　　Cifra Broker首席分析师娜塔莉亚·皮里耶娃则暗示：“当今经济时局依然不轩敞。一方面，贷款平日化，奢华者价钱增速放缓，公共和企业的通胀预期下降，这似乎为酌量降息提供了可能性。关连词，咱们以为，当今还莫得充足的数据来自信地标明通货紧缩趋势的平定性。”

　　俄罗斯自然气工业银行私东说念主业务正经东说念主叶戈尔·苏辛强调，刻下的经济时局使得央行可能启动酌量缓慢货币战略，但监管机构不会字据一个季度的数据来判断通货紧缩趋势的可捏续性。

　　俄罗斯央行分析师指出，第一季度通胀压力彰着下降，但这部分是由于卢布汇率走强，而卢布汇率的平定性值得怀疑。紧要的通胀身分之一——劳能源商场的弥留形态正在迟缓减弱，但这尚未导致工资增长率与服务分娩率增长率趋同。与此同期，央行分析师指出，经济正缓缓开脱严重过热阶段，即供给膨胀才智赶不上需求增长，从而刺激通胀进度。

　　Renaissance Capital首席经济学家奥列格·库兹明以为，当今看来，利率或将在较万古候内保捏在21%的水平，但到2026年中期会较快地下降到12%。

　　若地缘形态改善、海外油价平定，俄罗斯2026年或迎来渐进式降息周期；但若贸易摩擦升级或财政膨胀超预期，高利率可能延续更久。围绕通胀与增长的博弈，正成为俄罗斯经济结构转型的重要变量。

　　剪辑：马萌伟

职守剪辑：郭建