● 本报记者 赵中昊

　　近日，香港证监会与港交所推出“科企专线”，便利18A、18C刊行东说念主央求上市，并允许这些公司聘请以守密口头提交上市央求。此外，香港联交所已更新《新上市央求东说念主指南》，上述两类刊行东说念主在经受不同投票权架构上市时，将被视为已得志《主板上市王法》第8A章所列的革命产业公司王法及各界招供王法。

　　业内东说念主士示意，这一便利政策的推出美艳着港交所18A、18C上市王法的迭代升级，改日或显耀擢升香港老本阛阓对生物医药及特专科技企业的蛊惑力。在A股实施全面注册制的配景下，内地科创企业正面对更具弹性的老本旅途聘请。当前港股阛阓与A股科创板阛阓通过轨制革命酿告捷能互补口头，为不同发展阶段、不同业业特征的科创企业构建起适配性更强的融资生态体系。

　　“科企专线”

　　进一步擢升港股IPO蛊惑力

　　数据领略，在“科企专线”尚未推出前，本年已有不少科技型企业贪图香港上市。据中泰海外关联厚爱东说念主先容，香港现存的上市机制为企业提供了不同的融资聘请和泛泛的投资契机。当前香港有两个上市板块，主板及创业板（GEM）。跟着新经济及新科技快速发展，主板阛阓从夙昔以盈利达标（香港上市条例第8章）手脚上市条款，说明到允许同股不同权和仍未有盈利的新兴行业企业把柄新的香港上市条例第8A章选取18A（生物科技公司）、18B（特殊目的收购公司）、18C（特专科技公司）章在香港交往所主板上市，这有助于擢升香港IPO阛阓竞争力。这次“科企专线”的推出，将促使更多生物科技公司和特专科技公司聘请香港手脚其首选上市阛阓，进一步擢升其阛阓后果和蛊惑力。

　　此外，中国证监会以“五项方法”为代表的系列政策也在多个维度惠及港股阛阓发展。华泰证券关联厚爱东说念主示意，中国证监会的系列方法进一步拓展和优化了沪深港通机制，使内地与香港阛阓的互联互通愈加轮廓，丰富了投钞票品种类，蛊惑了更多资金流入港股阛阓。境内公募、私募基金以及政府资金参与港股的份额有抓续增长趋势，境内投资者为港股IPO提供了更弥漫的资金救助及丰富的流动性。

　　值得热心的是，港交所《上市王法》18C与A股科创板在作事科技革命企业的计策定位上呈现一定趋同性。在此配景下，科创企业怎样作出上市旅途聘请？业内东说念主士示意，香港与内地科创板在作事科技革命企业融资需求方面酿成了计策互补口头。从行业导向到上市圭臬，两地阛阓在准初学槛配置及投资者结构等维度均呈现各异化布局。

　　行业定位及市值门槛各有侧重

　　上述中泰海外关联厚爱东说念主示意，从行业定位各异来看，港交所18C在行业包容性上相对更平日，除了新一代信息时刻等热点领域，还热心一些具有发展后劲但尚未被泛泛谨防的新兴行业。科创板则聚焦中枢科创领域，严格筛选新一代信息时刻、高端装备等要点科技领域，确保上市企业具有较高的科技含量和革命才略，这有助于打造一个以高精尖科技企业为主的板块，擢升板块的举座科技形象和阛阓招供度，指点企业资源向国度要点救助的科技领域络续。

　　从上市门槛的各异来看，港交所18C条款较高的预期市值，这使得18C玩忽蛊惑具有较高阛阓招供度的大型科技企业。关于那些一经完成多轮融资、估值较高的企业来说，80亿或150亿港元的市值条款玩忽匹配它们的阛阓价值，同期也为投资者提供了一定的安全旯旮。港交所还热心上市刊行东说念主历史融资情况，以评估企业的融资才略和阛阓发展远景，为投资者提供更有后劲的投资标的。

　　科创板则经受适度的市值门槛策略。相对较低的市值门槛（10亿-40亿元东说念主民币）使得更多中型鸿沟的科技企业有契机上市，这有助于推动国内科技产业的多档次发展，为中小企业提供老本救助，促进科技产业生态的完善。同期，通过设定不同的市值门槛和对应的财务主意条款，科创板玩忽合理地筛选出不同发展阶段和质地的企业，保证板块的贯通性和活力。

　　招商证券关联厚爱东说念主示意，港交所18C主要作事于处于交易化早期阶段（包括尚未盈利）的特专科技公司，如东说念主工智能、量子规画等领域企业，其显耀特色是配置了较高的市值门槛（已交易化公司60亿港元，未交易化公司100亿港元）和严格的研发插足比例条款（15%-50%）。相较而言，内地科创板更兴趣已具备产业化才略的科技企业，虽相通允许未盈利企业上市，但更详确企业的交易化程度和盈利远景。

　　在阛阓特征方面，港股18C上市企业主要面向海外机构投资者，经受“裸露为本”的监管原则，再融资无邪性较高但易受海外阛阓波动影响；科创板则以境内投资者为主，实行骨子性审核机制，强调稳健国度计策场所，并提供“绿色通说念”。

　　投资者结构及锁依期机制

　　突显阛阓定位各异

　　从投资者结构以及锁依期安排来看，港股18C与科创板展现出各异化的轨制遐想。前述中泰海外关联业务厚爱东说念主示意，港交所18C经受机构投资者主导机制，明确条款IPO中至少50%的股份须由寂寥机构投资者认购。这种机制通过专科机构的价值研判才略，既能灵验竣事新股合理订价，扼制阛阓泡沫，又可擢升阛阓运转的专科化水平，增强对海外老本的蛊惑力。18C轨制遐想还极度强调上市后的流动性保险，王法企业解放运动市值需保管6亿港元以上，以保证二级阛阓交往活跃度，为投资者提供便利的出入通说念。

　　科创板在刊行鸿沟上扩充与主板接轨的圭臬化条款：新股刊行股份数须达到上市后总股数的25%以上（总股本4亿元以上则降至10%以上）。这种长入性既稳健监管层对多档次老本阛阓的统筹操办，也能通过较大的融资鸿沟切实得志科创企业成长久的资金需求。此外，科创板通过王法上市后的总股本和刊行比例，也为中小投资者提供了一定的参与契机，保证他们有契机共享科技企业成长带来的收益，同期也为阛阓注入了更多的活力。

　　在股份限售安排方面，两大阛阓的轨制各异体现得更为显耀。港股18C章通过扩大锁依期适用主体（涵盖要害东说念主士和领航资深寂寥投资者等）和各异化锁依期配置（把柄公司是否交易化），既老套要害鼓吹套现冲击，又兼顾企业不同发展阶段的老本需求。

　　科创板经受严格的锁依期策略，条款IPO前鼓吹锁依期为12个月，实控东说念主及控股鼓吹锁依期为36个月，并对董事、高等处理东说念主员及中枢时刻东说念主员等配置稀奇锁定条款，从轨制层面指点鼓吹热心企业的长久发展，灵验扼制短期套利冲动，同期确保了企业科技革命中枢团队的贯通性。

包袱裁剪：杨赐