炒股就看金麒麟分析师研报，巨擘，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

　　中信证券盘考 文|裘翔

　　2024年4季度运转多数A股上市公司寻求A+H两地上市，况且趋势在不竭增强，仅2025年4月单月浮现港股上市策划的公司数目及市值总数就已卓越2025年1季度，A股公司的港股刊行潮瞻望将发生在2025年下半年。从浮现上市到隆重IPO之前，公司股价或因对支吾流收紧阐扬粗豪，追随港股IPO后积极的信息迟缓开释，股价和预期可能同步飞腾。从基本面角度，H股折价权贵普及了绩优公司的相对股息报恩的同期，后续折价率的不竭亦提供了报恩空间；此外，本批拟A+H两地上市的龙头公司在港股乃至外洋老本商场都具备较强的稀缺性。从筹码角度，港股自客岁9月以来流动性和估值抓续改善，同期A股公司在港股上市刊行的通顺股又相对有限，近似入通预期带来的估值溢价，优质A股金钱在港股刊行时有较梗概率激发抢筹。忽视热心A+H两地上市波浪带来的A股金钱港股重估的阶段性机遇。 

　　▍2024年4季度运转多数A股上市公司寻求A+H两地上市。

　　2025年4月单月，浮现港股上市筹备的公司达14家，总市值达7000亿元，卓越1Q25的总数；从上市阶段结构来看，面前大部分公司尚处于筹备领导和递表阶段，A股公司的港股刊行潮瞻望将发生在2025年下半年。

　　▍A股公司港股刊行初期飞腾势能较强。

　　从浮现上市策划到证监会备案的进程，公司可能会收紧对支吾流，幸免股价大幅波动影响刊行，因此该阶段商场阐扬常常较为粗豪；隆重刊行港股后，跟着积极的信息迟缓开释，股价在该阶段可能阐扬更好。2024-2025年4月A+H上市的四家公司在港股IPO后的20个往将来内股价平均累计涨幅接近20%。

　　▍从基本面角度，龙头公司在港股折价上市给投资者带来安全角落。

　　H股折价权贵普及了绩优公司的相对股息报恩的同期，后续折价率的不竭亦提供了报恩空间，2021年以来两地上市的公司港股IPO当日平均折价率为-35%，而面前这些公司的平均折价率一经普及到-22%。此外，本批拟A+H两地上市的公司大多为国内制造业细分赛谈龙头，在港股乃至外洋老本商场都具备较强的稀缺性，港股商场在速冻食物、汽车电子、电控、面板、光模块板块、模拟芯片、传动机械、教学竖立、轮胎、锂电材料等板块缺少上市公司的缺口有望被补王人。

　　▍从筹码角度，港股流动性改善+刊行股本有限+入通预期或激发抢筹。

　　港股自客岁9月以来流动性和估值抓续改善。戒指2025年5月，港交所主板90日迁移平均日均成交额同比增长128%；A股公司在港股上市刊行的通顺股有限，一般A股公司在H股刊行的股本不卓越总股本的15%，基石投资者认购的部分约占刊行港股的25%-30%，剔除基石后港股上市初期的通顺盘约莫只占公司总股本的5-10%；此外，入通预期可能会被提前订价，A股上市公司在港股IPO 30天后将会自动纳入港股通，要是绿鞋莫得凯旋，上市今日便不错进通。入通明的流动性增多梗概率将带来估值溢价，证据咱们对144家2021年后入通的公司股价涨跌幅统计，公司入通前15天至入通明15天平均累计涨幅为4%（同期恒生指数平均累计涨幅为0.3%）。

　　▍风险成分：

　　中好意思科技、交易、金融限制摩擦加重；国内策略力度、实行后果及经济复苏不足预期；海表里宏不雅流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲破进一步升级；我国房地产库存消化不足预期。

背负裁剪：凌辰